大廠集體利潤下跌，他們在下一盤大棋(美中報道）
AI的競爭是殘酷的，技術和人才之外，龐大的資金，似乎成為了大廠通往AI時代必須付出的船票。
營收仍在增長，利潤卻開始掉頭——這是國內互聯網大廠的集體現狀。前段時間，中國的互聯網上市公司陸續發佈了2025年年報。具體來看：
作為歷來利潤較高的互聯網大廠拼多多，去年營收同比上漲10%的同時，淨利潤出現12%的下滑。
美團營收同比增長約8.1%，淨利潤卻同比減少約600億，由盈轉虧。
阿裏巴巴在去年三季度和四季度的淨利潤則分別下降了53%和66%。
位元組跳動屬於非上市公司，沒有公開財報披露，但多家媒體報導，有知情人士透露，2025年位元組跳動淨利潤同比下滑幅度超過70%，原因是其2025年下半年大幅上調了AI相關投入。
利潤波動受諸多複雜因素的影響，大廠們的業務結構也各不相同。但在差異背後，對AI的投入已經成為一項無法忽視的共同因素。
即便是看起來與AI最不相關的拼多多，去年的研發費用也同比增長了30%，其中包括帶寬和服務器成本。
更不要說位元組和阿裏這兩家對AI投入最大的互聯網公司。《金融時報》報導，前者2025年在AI領域的資本開支約為1500億元；後者於2025年11月官方披露，過去四個季度已在AI和雲基礎設施上投入約1200億元——這個數字大約是阿裏2025自然年淨利潤的1.3倍。
昂貴的AI，像吞金獸一樣吞掉了科技巨頭的利潤，但它們依舊態度堅決，表態未來將繼續加大投入。
AI的錢到底花在了哪里？為什麼如此昂貴？而曾以高利潤率著稱的互聯網大廠，為什麼寧願犧牲利潤也要建設AI？大廠們在加碼一個什麼樣的未來？
01錢去哪兒了
關於位元組跳動“淨利潤下降70%”的傳聞，抖音集團副總裁李亮4月20日在微博上回應：位元組淨利潤下降70%，是國際會計準則的數字，除了新興業務投資增大，還有優先股和期權成本變動因素，並不反映運營實質。
按照李亮的說法，位元組利潤下降不是因為主營業務失速，而是支出變大。
外界普遍認為，李亮提到的“新興業務投資增大”，指的是AI相關業務。
此前就有知情人士向媒體透露：“為支撐旗下豆包大模型、多模態AI產品的訓練與推理需求，位元組跳動在2025年下半年大幅上調了AI相關投入，覆蓋高端AI晶片採購、底層模型研發等多個核心環節。”
大語言模型豆包是位元組最有名的AI產品，除此之外，位元組旗下還有視頻生成模型Seedance，以及向企業提供大模型、算力的火山引擎等。
區別於過去的互聯網產品，AI產品最重要的不是寫代碼的程式員和做功能的產品經理，它需要一套龐大的算力系統，用戶每一次對著豆包說話，都要消耗一次算力，提問越複雜，消耗的算力就越多。
而一套算力系統是非常昂貴的。
和“輕盈”的軟體和代碼相比，算力是一種“笨重”的資產，需要晶片、伺服器和容納它們的數據中心，隨著伺服器功耗上升，通常還需要更高規格的散熱和供電系統。
其中，晶片是AI資本支出中占比最大的一項。
浙商證券研報顯示，2025年，位元組AI算力採購預算至少有900億元——超出一半的預算都被用於晶片採購。
位元組是國內互聯網大廠中最激進的晶片買家之一。根據《晚點LatePost》，早在2023年上半年，位元組跳動就向英偉達訂購了超10億美元的GPU；另有36氪的報導指出，截至2025年底，位元組跳動已儲備近12萬張英偉達A100/A800/H800系列加速卡，以及近百萬片H20/L20/L40晶片。
除了英偉達，位元組還向華為昇騰、海光資訊、寒武紀等公司購入了相當數量的國產晶片，並在2023年開啟代號為“SeedChip”的自研晶片專案，AI晶片團隊人數達500人以上。
建設算力中心也是一筆不小的開支。如果將算力比作電力，算力中心就像發電廠一樣用於發電並安排“電力入戶”。
根據各地方政府官網資訊整合，位元組將在安徽蕪湖、山西大同、內蒙古和林格爾建設算力中心，其中，蕪湖專案總投資達80億元，設計伺服器機櫃數為21824臺，網路機櫃236臺，還有一座220kV的變電站。
2025年底，位元組在內蒙古啟動1GW級別的AIDC（人工智慧數據中心）招標，總投資約700億元，烏蘭察布成為重點部署區域。海外也成為位元組佈局算力資源的重點，今年5月，泰國投資促進委員會批准了TikTok System Thailand的數據中心擴建專案，總投資達1778億元。
同樣在AI上投入巨大的阿裏巴巴，其AI資本開支的結構與位元組是相似的，從AI晶片、伺服器，到數據中心，位元組需要花錢的地方，阿裏一樣也要花錢。
而在自研晶片方面，阿裏巴巴走得比位元組更快。
阿裏旗下的晶片公司平頭哥成立於2018年，已陸續推出多類晶片產品，其中的AI推理晶片含光800、SSD主控晶片鎮嶽510已經在阿裏雲上實現了規模化部署。
算力需求的提升也讓阿裏建設了更多的數據中心。
2025年以來，阿裏雲已經在北京、上海、杭州，以及泰國、韓國、馬來西亞、迪拜和墨西哥，投入啟用8個新的AI和雲數據中心及可用區。
2025年9月的雲棲大會上，阿裏又宣佈了新一輪的擴建計畫，增加巴西、法國和荷蘭三個雲計算地域節點。
02還在加碼
昂貴的AI會吃掉大量利潤，但大廠們沒有停下來的跡象。
上一年的節奏仍在繼續，並且投入還在加大。
《金融時報》報導，位元組計畫2026年投入1600億元用於AI基礎設施，其中約850億元將投入到AI晶片採購。後來，這個數字又增長了25%，AI資本支出計畫上調至2000億元。
2025年年初，阿裏宣佈未來三年計畫投入至少3800億元用於建設雲計算和AI基礎設施。9個月後，阿裏CEO吳泳銘改了口：“我們之前說的3800億，可能提的數字是偏小了。”
在幾大巨頭中，騰訊在AI投入上相對保守，和位元組、阿裏“猛攻算力”不同，騰訊更側重將AI應用於自身產品之中。
2025年全年，騰訊資本開支為792億元，其中在AI新產品上投入共180億元，它也是去年互聯網大廠中罕見的營收、利潤雙雙增長的公司。
騰訊總裁劉熾平在今年3月的業績媒體會上表示，去年騰訊的資本開支並未達到預期，主要是“受限於一些因素沒辦法買卡”，並表示今年肯定會在AI新產品上加大投入，“至少翻倍”。
但即便是盈利能力最穩健的騰訊，在AI面前也繞不開利潤增速放緩的壓力。
釋放“燒錢”信號後，騰訊次日股價一度跌超6%，高盛下調了對騰訊的淨利潤預期，並將12個月目標價從752港元下調至700港元。
這些公司為什麼寧可犧牲利潤也要加大對AI的投入？
從現實來看，需求是真實存在的。
儘管利潤大幅下降，但AI已成為阿裏主要的增長引擎，AI相關產品收入連續十個季度保持三位數增長。
吳泳銘透露，阿裏雲的AI伺服器上架節奏嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，在手的積壓訂單還在持續擴大，“即使是上一代的、三到五年前的GPU，現在也是滿負荷運轉的”。
這些客戶遍佈各個行業，包括工商銀行、建設銀行等國有大行，中國人壽、平安集團等保險公司，國家電網、南方電網等能源央企，還有小鵬、美圖、三七互娛等知名企業。
普通人或許尚未明顯察覺到AI帶來的深刻變化，但對於企業來說，AI已經進入它們具體的業務流程，率先將那些標準化、流程化的工作自動化。
金融機構可以用AI處理客服問答、智能風控；能源企業用AI進行巡檢、故障預測；互聯網公司直接利用AI生成代碼、優化廣告投放……這些環節都離不開AI模型與算力，也為阿裏雲、百度雲等雲廠商創造了新的競爭市場。
位元組同樣感受到算力的寶貴與緊缺，不過衝擊可能更多來自C端。
去年年底，豆包日活用戶已突破1億大關。國人以超乎想像的速度將AI嵌入到日常生活之中，領先全球。
根據火山引擎公佈的數據，豆包在今年3月的日均token調用量已突破120萬億，是豆包模型正式發佈當月的1000倍，若以火山引擎官網顯示的最低價模型計算，每天120萬億的token消耗量也需要花費0.99億元。
豆包用戶激增，或許是位元組在去年下半年大幅上調AI資本支出的原因。然而，算力成本太高，位元組還是有些扛不住了，“AI投入太大，長期免費不可持續”，一位靠近位元組的知情人士告訴鹽財經。
今年5月，豆包推出付費模式，分為3個檔位：標準版連續包月68元/月、加強版連續包月200元/月和專業版連續包月500元/月。
“豆包新增收費模式，讓需要專業功能、有付費意願的人士根據實際情況購買服務，解決了商業模式的問題，也能強化下一代模型的能力。”上述人士表示。
目前看來，對於大廠們而言，市場需求的增長首先表現為更大的資本開支而非更多利潤，它們把希望的眼光放在了未來。
03被大廠改變的未來
同樣是大規模投入AI基礎設施，阿裏和位元組的戰略有所不同。
阿裏購買算力，更多是為了賣算力和賣模型。
今年3月，阿裏成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，該事業群與阿裏中國電商和雲智能並列為三大頂層事業群。
阿裏管理層在財報電話會議上表示：成立ATH事業群的目的和技術變革背景有關系。
阿裏認為，未來AI應用層會有許多面向不同行業的垂直應用，因此在應用層外還需要一個強大的MaaS（模型及服務）業務。
阿裏巴巴正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，該事業群以“創造Token、輸送Token、應用Token”為核心目標，由阿裏巴巴CEO吳泳銘直接負責。
阿裏管理層預計，商業化MaaS收入將會成為阿裏雲最大的收入產品，並提出未來五年，包括MaaS在內的雲和AI商業化年收入目標是突破1000億美元。
有一部分的阿裏正在轉變為一家販賣算力的公司。這與它原本的處境相關，過去幾年，阿裏的電商主業面對拼多多、抖音電商的競爭，增長敘事變弱，但AI給了阿裏重新講故事的機會——要成為AI時代“水電煤”的供應者。
位元組的邏輯則更接近“應用驅動”。位元組部署AI基礎設施，首先是為了支撐豆包、即夢等應用巨大的算力需求，搶佔AI時代的應用入口。
位元組有著中國最強的內容產品矩陣，它的主營業務並未失去增長邏輯，但作為一家本身就依靠新入口打敗“老人”的公司，它要做的是努力不被AI所顛覆，讓未來的人們依舊在它的體系內辦公、創作和娛樂。
在AI帶來的新一輪競爭中，其他大廠也不會坐以待斃，它們各有算盤。
騰訊對AI的投入看似保守，但也有自己的邏輯：AI時代的應用入口未必是全新的獨立的——它可能原本就存在，比如微信。
在外賣大戰中由盈轉虧的美團，對AI的態度也相當積極。
王興在3月的財報電話會上透露：“除有雲計算業務的企業外，美團在AI上的投入規模，大概率是國內企業裏最大的，且已經堅持佈局三年多了。”
美團寄希望於用AI模型和硬體來革新本地生活這一核心業務。美團相關負責人告訴鹽財經，美團正繼續投入自研基座大模型LongCat，並堅持自研無人車和無人機技術，持續探索人工智慧在即時配送領域的運用；同時也通過戰略投資的方式，支持了部分機器人、無人駕駛行業的創業企業。
在AI硬體領域，美團悄悄佈局多年。宇樹科技招股書的公開，揭示了美團是這家明星人形機器人公司最大的外部股東，而美團投資的AI硬體公司不止這一家，過去五年，美團投資了至少43家硬科技公司。
作為最早押注AI的互聯網大廠，百度又是另一個樣本。2025年，百度總收入為1291億元，同比下降3%，歸母淨利潤56億元，同比下降76%。
儘管尚未完全抵消傳統業務的下滑，但百度的AI業務收入占比正在急速增加，成為百度最重要的增長敘事。
百度在財報中特意將AI驅動業務（AI-powered Business）單獨拎出來計算。
2025年全年，百度核心AI新業務收入達到400億元，同比增長48%。
其中，AI雲基礎設施收入約198億元，同比增長34%；AI應用收入102億元，同比增長5%；AI原生行銷服務收入98億元，同比增長301%。
中國互聯網大廠們正在全力加碼AI，而大洋彼岸也是相似的景象，甚至投入更甚。
穀歌、微軟和Meta都將它們下一個財政年度的預計資本支出上調了數百億美元，原因是未來在房地產、建築物和設備等有形資產的支出將大幅增加。這些有形資產基本指向了數據中心。
摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets預計：“我們預測2026年超大規模科技公司資本支出約為8000億美元，這幾乎是2025年支出的兩倍，是2024年的三倍。明年，我的同事估計美國超大規模科技公司資本支出可能達到1.1萬億美元。”
AI的競爭是殘酷的，技術和人才之外，龐大的資金似乎成為了大廠通往AI時代必須付出的船票。
它們可能會在這條路上跌倒，也可能在洗牌中分得更多的財富，掌握更大的權力。
而對於普通人來說，我們一部分的生活，或許已經在這場大公司們發起的AI競賽中，被悄悄改寫。(作者丨寶珠，來源丨鹽財經)
