什么是稳定币？美国为什么出台稳定币(美中報道）

过去十年，比特币如果不是增值速度最快的资产，至少也是增值速度最快的资产之一。

它在2015年6月30日的价格是236美元，今天是99781，增值421倍。当年如果投一万美元上去，现在就是四百多万美元，可以轻松退休了。

比特币的卖点是，限量发行，面对纸币超发可以保值，去金融监管，去中心化，可以在全世界交易。许多年轻人认为比特币就是数字黄金。

我认为，比特币的实际功能是洗钱，资本外逃，和赌博。我觉得，美国之所以没有禁止比特币和其它数字货币，是因为数字币洗钱和资本外逃的最终结果，钱来了美国。最近几年，美国房地产市场，股票市场，债券市场和美元指数都处在高位，比特币和其它数字货币功不可没。当然，美国政府长期债券价格最近两年降下来了。从这个角度看，中国和亚洲其它国家禁止数字币就容易理解了。

比特币只是众多数字币中的一种。我刚才在ChatGPT上查了一下，截止2024年6月，至少有一万种数字币在流通，其中近2000种数字币在频繁交易。这些数字币里面，有大概20种是政府发行的数字币。

当川普和他的家人的数字币粉墨登场以后，许多人才明白数字币原来没有准入门槛，谁都可以发行。川普以前，拜登和卡马拉也都有自己的币。

我以前经常在群里说，数字币没有进入门槛，不产生现金流，堪比当年的荷兰郁金香。郁金香至少看得见，摸得着，数字币就是一些密码。我一个朋友说，卖数字币就是卖数学公式。川普和家人都可以轻松发行数字币，可知发行数字币并不难。

那么你买来数字币干什么呢？它不能吃，不能用，不能用来显示富贵(譬如名画和古董），当然就是期望有一个更贪婪的人以更高价购买。这样的投资超过了我的认知水平，当然我也没敢试试这个投机机会。诚然，每个人都赚自己认知范围以内的钱。这种投资超过了我的认知。如果一个投资的代价可能是损失胳膊或者腿的话，我是不敢去碰的。也有人赌博发财，或者买彩票发财，但是我不会去做。

我认为，投资就像跑马拉松。你不需要打破世界纪录，也不需要取得冠军。你只需要庆贺自己跑到了终点，因为每个人的情况是不一样的。

有人认为比特币就是现代黄金，我不能认同。黄金经历了时空的考验，数字币还没有。两千年前就有金币的故事，从古到今黄金在世界各国都值钱。黄金有商业功能，可以做金属制品和首饰等，比特币能够做啥？黄金有来源限制，现在开采黄金成本大概超过2000美元一盎司。而发行数字币我看成本有限，成本估计在营销，让大家相信这个币未来会值钱。

随着上万种数字币进入市场流通，大家很快就会明白，比特币不过就是数字币的一种，没有什么奇特性。为什么川普币不能跟比特币比一比？川普还可以邀请川普币的主要投资人去白宫游玩并共进晚餐。这是比特币投资人没有的待遇。以后每个美国政府官员都可以发行自己的币，并邀请主要投资人共进晚餐。我个人认为，这不是政府官员应该有的自律行为。

鉴于数字币明显的弊端，稳定币和稳定币出台就顺理成章。

因为数字币没有现金流来源，也没有进入门槛，所以数字币的价格完全是主观的。价格从一元到100万元都合理。比特币在2020年底的时候接近6万美元，2022年9月的时候差不多跌到1.6万美元。跌幅超过70%。其它的数字币同期跌幅应该差不多。我认为，这样的数字币就是赌博工具，是很难作为货币流通的。

在这样的大前提下，稳定币就显示其优越性了。

稳定币就是在发行新币的时候，用大家购买其数字币的钱，购买入其锚定的货币的资产，譬如美元，欧元或者日元的资产。

譬如我发行一百万美元的猫币，用这一百万美元购买一百万美元的美元资产。买了猫币的人，任何时候都可以拿猫币来赎回美元。这样的猫币，可以认为是美元的数字币。这样的猫币，可以在全世界发行，这比美元的发行边界广。

稳定币包括如下优点：

第一，稳定币可以相当于美元保值。

在高通货膨胀率国家，其纸币贬值厉害，换成稳定币以后，就相当于持有了美元。譬如阿根廷比索，从2007年到现在，对美元汇率下跌了99.47%。就是说，2007年6月，一比索可以换0.1624美元，今天，0.00086美元。我刚来美国的时候，阿根廷比索跟美元汇率是一比一。如果一个阿根廷的人，在2007年把比索按当时汇率换成美元稳定币，那么他可以避免很大损失。

大家可能认为这不是好的例子，因为阿根廷货币贬值厉害。那么我们来看看美元。1971年尼克松打破美元和黄金固定价格以前，黄金是35美元一盎司。今天，一盎司黄金是3384美元。跌幅是99%。

再看看比特币。5年前，比特币价钱是9000美元，现在近十万美元。比特币本身并不产生价值，那么只能说，针对比特币，美元在过去5年下跌了90%以上。这包括两种可能，比特币价格不合理，或者美元购买力下降太快。我认为这两者兼而有之。

第二，稳定币有利于资本流动。

在资本流动有限制的环境下，稳定币可以有利于钱的跨国流动。如果稳定币可以在中国推行，那么一个人可以把在上海的房子卖了，买成稳定币。再把稳定币转给在美国的孩子。孩子在美国再把稳定币换成美元，然后孩子可以在美国买一套房子。

当然，这里有一个很大的如果。中国不会让资本这样轻松离开祖国的。但是在其它国家譬如亚洲或者非洲国家，这种资本流通是可行的。

第三，美国的稳定币法案可以反洗钱。

稳定币法案全称是《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S.Stablecoins Act,also called the GENIUS Act)的缩写，也称为天才法案。这个法案现在已经通过美国参议院。它通过美国众议院和取得总统签字成为法律仅是时间问题。

天才法案的主要要求是：

准备金要求。该法案规定稳定币的准备金比例是1：1，并以美元或者短期国债等优质流动资产作为准备金资产。

透明度和审计。法案要求大型稳定币发行公司需要定期公开披露准备金情况，并进行年度审计。

消费者保护。该法案包含消费者保护条款，例如确保赎回权，并在稳定币公司破产时优先考虑消费者权益。

反洗钱和制裁合规。稳定币发行公司将被归类为金融机构，并需要遵守反洗钱和制裁法规。

双重许可制度。该法案允许稳定币发行公司选择申请联邦许可或者州监管。

对算法稳定币的限制。该法案呼吁对“内生抵押稳定币”（Endogenously collateralized stablecoins)进行研究。内生抵押指的是用自己的数字币和其它数字币做抵押。

财政部授权。如果外国稳定币发行人不遵守该法规，美国财政部将有权禁止其在美国交易。

对非金融上市公司的限制。该法案限制主要不从事金融服务的上市公司在未经《稳定币认证审查委员会》（Stablecoin Certification Review Committee)一致批准的情况下发行支付类稳定币。

根据上面的稳定币法案，稳定币会被纳入美国监管，必须遵守美国反洗钱和制裁合规，并且必须购买短期美国政府债券作为抵押品。

这法规给美国政府债券找了新的出路。如果稳定币公司想在美国交易，就必须被美国监管，并且需要购买美国政府债券。

以前数字币说的没有监管，在该法案下对稳定币不适用了。以前说数字币可以防止纸币超发，也不适用了，因为抵押资产就是美元资产，并且跟美元一比一挂钩。以前数字币可以用来洗钱，稳定币是不可以了。

我自己的理解，美国的稳定币法案扩展了美国政府对数字币的监管，同时不影响美国取得“资本外逃”来美国的好处。

现在我想对稳定币做一些类比。我自己不做稳定币，所以这些知识是我自己学来的，仅供参考和批判。

第一，稳定币交易跟信用卡消费的区别。

信用卡是借钱消费，所以信用卡费用里面包含了发卡银行的贷款利息。稳定币需要钱已经在账上，才可以消费。相当于用银行债务（Debit）卡。

第二，稳定币消费和银行卡消费的区别。

稳定币和数字币都属于实时付款（Real Time Payment,RTP)，也叫账号对账号付款（Account to Account payment,A2A)。微信支付和美国的Zelle付款都属于这种实时付款。这种付款的好处是便捷，费用低。坏处是不可逆。如果钱被诈骗了，或者付错了，钱很难回来。

第三，网络安全监管。

道高一尺魔高一丈。新科技可以被用来做好事，譬如提高编程效率；也可以被用来做坏事，譬如杀猪盘诈骗。

如果数字币网络被黑客攻破，用户所有资产可能被移走。

打一个简单的比喻：买数字币有点像赌博，买稳定币有点像买赌场的筹码。拿着筹码去赌博，可能赢，也可能输。赌完钱以后，手中的筹码可以再换回钱，除非赌场倒闭或者违规。

银行存款有FDIC担保，数字币发行公司倒闭应该是没有担保的，而以后数字币发行公司倒闭应该是不可避免的事。

货币政策是每个国家的经济命脉，所以世界上没有几个国家愿意看到自己的货币被数字币取代。从这个角度看，我认为现在数字币有点过热。不合理的市场可以持续很长时间，但是我可以选择不参与。(作者：刘以栋，转载：皮皮蝦)